<配资网站>政策收紧下股票配资渠道商额度争夺升温，漳州汇霖事件引关注

随着政策收紧令伞型信托难以新增，加之一些券商陆续关闭券商端口的配资系统信息接入，现在股票配资渠道商只能借助已发行伞型信托剩余的募资份额实现“杠杆融资”，导致渠道商之间的配资额度争夺战迅速升温。

本报记者 陈植 上海报道

“这点小钱不可能退还给你们，再说也没差你们多少钱，我要东山再起，需要这个钱，不可能还你们，我现在先回老家，不用来找我，找我也不会给你们，特此公告！”

不久前，这份来自漳州汇霖投资管理有限公司（下称“漳州汇霖”）的“霸气”公告，瞬间搅动着整个民间股票配资市场。

“没想到股票配资渠道商也会跑路。”一家股票配资资金批发机构业务主管坦言，近期他所在的公司开始狠抓合规操作，尤其是杜绝公司任何员工直接接触客户保证金。

记者多方了解到，此前漳州汇霖的部分投资者曾打算报案，目前当地公安部门需先进行经侦调查，再确定是否立案。

“其实，漳州汇霖的业务模式比较特殊。”一位熟悉这家公司配资操作流程的知情人士透露。它玩转的是高买低卖的把戏。举例而言股票配资开户，漳州汇霖以月息2%（年息24%）的融资成本，向股票配资批发商“要钱”，然后竟以月息1.1%（年息12.1%）的报价，给下游客户进行配资。在利率倒挂背后，是这家机构负责人要求客户先将保证金打入他的个人账户，由于协助客户完成配资需要一定时间，他可以利用这个时间差拿客户保证金炒股，一来弥补利差损失，二来赚取炒股收益。

然而，随着股市调整，漳州汇霖负责人炒股屡屡失手，导致客户保证金出现大幅损失，无法完成客户的配资操作，只能选择跑路。

在这位知情人士看来，漳州汇霖的跑路事件，反映了民间股票配资行业所隐藏的合规操作漏洞。

通常，股票配资渠道商会带着客户去券商开户，客户资金直接由自己个人银行账户划入HOMS系统下的证券交易子账户完成配资，配资机构是不能接触客户资金的。但随着一系列监管措施令民间股票配资资金链开始紧张，渠道商之间的配资额争夺战悄然升温，其中有些渠道商不计成本地高价要钱背后，往往隐藏着不为人知的“客户保证金挪用风险”。

“现在不知道信托公司是否会受到牵连。”上述知情人士表示，此前漳州汇霖曾与一家浙江的信托公司有业务往来政策收紧下股票配资渠道商额度争夺升温，漳州汇霖事件引关注，希望通过这家信托公司发行信托产品获得配资额度。

据他所知，随着漳州汇霖的跑路，这家信托公司很快就与它撇清了关系。所幸的是，由于信托公司的配资资金都是直接划入HOMS系统下的证券交易子账户，资金流向受到监管，信托资金基本很难被挪用。

高买低卖的把戏

“2%月息（年息24%），在股票配资渠道商向资金批发商要钱环节，算是非常高的。”这位知情人士坦言。

他给记者算了一笔账，目前银行发行股票配资型理财产品的年化利率仍徘徊在7.4%-7.6%，加之资金批发商可能通过线下募集一笔劣后资金，令整个股票配资的实际融资成本约在10.5%-10.7%。考虑到资金批发商要赚取3%-4%的利差收益，股票配资渠道商向资金批发商的融资成本徘徊在13.5%-14.7%之间。而他们向C端投资者客户的配资利率报价，按年化利率约在16%-19%。这意味着，股票配资产业链每个环节的融资成本，都远低于漳州汇霖的融资报价。

“若漳州汇霖以2%月息向资金批发商要钱，它向C端投资者的配资利率报价至少得在月息2.5%以上，才能保证自身盈亏平衡。”他直言。

但他承认，超高的融资成本背后，也有渠道商的无奈。

究其原因，是随着政策收紧令券商不敢新增伞型信托，加之一些券商陆续关闭券商端口的配资系统信息接入，现在股票配资渠道商只能借助已发行伞型信托剩余的募资份额实现“杠杆融资”，导致渠道商之间的配资额度争夺战迅速升温。

“不少股票配资渠道商都在抱怨自己没钱了。”一家股票配资渠道商主管告诉记者。其实他们并不是没钱，而是不愿以很高的融资成本向资金批发商认购配资额度。

记者多方了解到，随着配资额度争夺趋于激烈，不少渠道商租用闲置的HOMS账户系统与伞型信托剩余募资额度，得额外支付0.3%-0.4%的融资成本，这还不算配资批发环节融资成本的持续上涨。

令这位知情人士颇为意外的是，漳州汇霖竟然玩起高买低卖的把戏，例如它先以月息2%的融资成本向股票配资批发商要钱后，再以月息1.1%的价格给下游客户进行配资。

“在这种业务模式下，漳州汇霖肯定是亏钱的，除非他能找到其他获利途径弥补利差损失。”这位知情人士透露。所谓的其他获利途径，就是漳州汇霖负责人先要求客户将保证金打入他的个人账户，通过自己炒股实现收益弥补利差损失。

其实，这份工作操作起来并不难。由于1.1%月息的配资利率在行业属于偏低水准，自然吸引不少投资者客户趋之若鹜，漳州汇霖负责人完全可以提出“谁的保证金先到，谁将拥有配资优先权”等条件，吸引不少投资者将保证金直接打到他的个人账户。

“这种做法大大增加了客户保证金被挪用的风险，也不符合股票配资机构关于客户保证金管理的合规操作流程。”上述股票配资渠道商主管直言，在股票配资行业，有一条红线是不能触碰的，就是在任何情况下，渠道商都不能直接接触客户资金。

配资额度争夺升级

“漳州汇霖的跑路，也许仅仅是冰山一角，不排除未来会有其他渠道商承受不住高息融资压力，选择狗急跳墙式的经营模式。”一位股票配资业内人士直言。

在他看来，当前整个股票配资产业链各个环节都出现资金链吃紧状况，尤其是资金批发商与渠道商的垫资压力日益突出。

以资金批发商为例，它的垫资压力主要来自弥补信托产品杠杆率（1∶2.5）与客户股票配资杠杆率（1∶4）之间的差额。渠道商的垫资压力则源自两个方面，一是客户爆仓导致的配资额亏损，需要渠道商拿出自有资金弥补，二是盈利客户的取现压力，有时也需要他们先垫付，再向股票配资资金批发商结算。

随着股市调整，信托公司与银行理财渠道都开始压低配资产品的杠杆率，令资金批发商的垫资压力更大。与此同时，渠道商的日子同样也不好过，股市调整令不少客户出现保证金亏损，为了维护客户关系，他们只能拿出大笔资金先垫资弥补保证金缺口，再向客户催收追加保证金。

原先，这两类机构都依靠高杠杆配资与高利差收益弥补垫资缺口，但配资额度争夺战升温，资金批发商的垫资压力有所缓解。究其原因，当前资金批发商选择待价而沽，即将配资额度卖给愿意给出高价融资成本的渠道商，将资金压力转嫁给后者；反观渠道商，基于客户关系的维护，未必能将日益高涨的融资成本转嫁于C端投资者身上，最终只能承受更高的资金压力。

记者了解到，为了降低配资额度争夺的融资成本，有些股票配资渠道商开始与资金批发商合作，共同出资认购信托产品的劣后份额，再由信托公司发行结构化信托产品完成杠杆募资。

“渠道商之所以采取这种做法，就是能优先锁定自己所需的配资额度，避免陷入配资额度争夺引发的价格战。”这位股票配资业内人士说。